Новости металлургии 

Metaldaily.ru/Новости - 12.05.2009

Фондовый рынок ГМК: неожиданный прыжок. "UGMK.INFO (Украина)". 12 мая 2009

12.05.2009 - 15:13
За неделю 5-8 мая индекс ПФТС прыгнул на целых 20,4% до 409,34 пунктов. Всего же за последний месяц многие украинские акции на мировых биржах продемонстрировали рост близкий к 100%. Рост российских компаний был также значительным, но все же меньшим, что связано с большей их ликвидностью.

Объем торгов акциями на ПФТС составил 42,264 млн. грн, из них объем торгов акциями компаний ГМК составил 16,198 млн. грн. (38,3%). Торговались практически все секторы (см. таблицу), и наибольшие объемы сделок были с акциями сталепроизводителей (9,853 млн. грн., или 60,8% всего объема акций ГМК), шахт (3,247 млн. грн., 20,0%), и коксохимы 1,653 млн. грн., 10,2%, см. таблицу 1).

Наблюдалось много значимых ценовых движений (большие как изменение цены, так и объем). Среди сталепроизводителей это акции "Азовстали" (+40%), группы ЕМЗ (+31%), и Алчевского МК (+39%). Выросли и наиболее ликвидные коксохимы: Авдеевский КХЗ (+24%), Ясиновский КХЗ (+54%). Наконец, прыгнули и акции шахтоуправления "Покровское" (+86%, см. таблицу 1).

Продолжают выходить отчеты за 2008 г., среди которых отметим плачевное состояние баланса ДМЗ им. Петровского. На конец 2008 г. непокрытый убыток компании составил 912 млн. грн., а суммарный собственный капитал (122 млн. грн.) на 340 млн. грн. меньше уставного фонда компании (462 млн. грн.). Падение собственного капитала ниже уставного фонда – это проблема, ее необходимо каким-то образом решать. Как мы уже отмечали, "Петровка" показала убыток 381 млн. грн. за 2009 г., и большая доля убытка обусловлена деноминированными в долларах долгами. Кроме того, "Петровка" досталась группе "Евраз" в конце 2007 г. после длительной процедуры санации и управления группой "Приват", и возвращение к нормальному корпоративному управлению и прозрачности может быть связано с расчетами по накопленным обязательствам. Кроме того, исходя из текущих краткосрочных оценок перспектив ГМК, вряд ли стоит ожидать достаточных (для покрытия убытков и наращивания акционерного капитала) денежных потоков от операционной деятельности. Учитывая, что за 2008 г. чистый долг компании вырос в 2,6 раза, до 1,43 млрд. грн., мы не исключаем большого размытия (в 5 раз, привлечение 2 млрд. грн.). Таким образом, нынешним миноритарным акционерам, вероятно, придется либо соглашаться на размытие доли в компании, либо доплачивать за ее поддержание. Особенно неприятным может быть уменьшение номинала существующих акций (с целью устранить превышение уставным фондом собственного капитала) с последующим еще большим размытием.

Таблица 1. Торговля акциями предприятий ГМК на ПФТС за 5-8 мая 2009 г.

Компания

Тикер ПФТС

Объем торгов за период, млн. грн.

Цена последней сделки, грн/акция

Изменение цены последней сделки за период, %

АрселорМиттал Кривой Рог

KSTL

0.000

6.50

0%

Азовсталь

AZST

3.886

1.400

40%

Группа ЕМЗ

ENMZ

3.477

115.0

31%

Алчевский МК

ALMK

2.079

0.1110

39%

ДМК им. Дзержинского

DMKD

0.077

0.430

59%

Донецкий МПЗ

DMPZ

0.000

0.0132

0%

ДМЗ им. Петровского

DMZP

0.039

0.330

10%

Донецкий МЗ

DOMZ

0.197

0.0600

33%

ММК им. Ильича

MMKI

0.098

1.40

-22%

Запорожсталь

ZPST

0.000

1.300

0%

Сталепроизводители, всего

 

9.853

 

 

Авдеевский КХЗ

AVDK

0.736

7.80

24%

Ясиновский КХЗ

YASK

0.898

1.62

54%

Баглийкокс

BKOK

0.000

0.630

0%

Алчевский КХЗ

ALKZ

0.019

0.259

40%

Запорожкокс

ZACO

0.000

0.300

0%

Донецккокс

DKOK

0.000

0.00600

0%

Днепродзержинский КХЗ

DZKZ

0.000

1.00

0%

Коксохимы, всего

 

1.653

 

 

Харцызский трубный завод

HRTR

0.000

1.000

0%

Интерпайп Нижнеднепровский ТЗ

NITR

0.071

11.0

10%

Интерпайп Новомосковский ТЗ

NVTR

0.099

0.950

4%

Днепропетровский ТЗ

DTRZ

0.917

82.0

2%

Коминмет

DMZK

0.000

0.115

0%

Трубники, всего

 

1.087

 

 

Полтавский ГОК 

PGOK

0.179

22.0

21%

Южный ГОК

PGZK

0.017

8.55

4%

Северный ГОК

SGOK

0.000

1.90

0%

Центральный ГОК

CGOK

0.032

2.00

-20%

Ингулецкий ГОК

IGOK

0.000

1.35

0%

Сухая Балка

SUBA

0.000

2.60

0%

ГОКи, всего

 

0.228

 

 

Никопольский ФЗ

NFER

0.000

5.90

0%

Запорожский ФЗ

ZFER

0.000

2.10

0%

Стахановский ФЗ

SFER

0.000

0.0350

0%

Ферросплавы, всего

 

0.000

 

 

Ш/у Покровское

SHCHZ

3.131

3.63

86%

Комсомолец Донбасса

SHKD

0.116

5.00

100%

Шахты, всего

 

3.247

 

 

Запорожогнеупор

ZPVT

0.000

25.0

0%

Часовоярский ОК

CHVK

0.000

2.00

0%

Кондратьевский ОЗ

KVTZ

0.000

0.0160

0%

Огнеупоры, всего

 

0.000

 

 

Днепроспецсталь

DNSS

0.130

1300

-20%

Днепрометиз

DMPO

0.000

500

0%

ЗАлК

ZALK

0.000

0.500

0%

Энергомашспецсталь

ENMA

0.000

0.263

0%

Дружковский завод метизов

DRMV

0.000

0.800

0%

Силур

SILUR

0.000

0.0399

0%

Стальканат

STKN

0.000

2.00

0%

Кривбассвзрывпром

KVPR

0.000

н/п

н/п

Другие, всего

 

0.130

 

 

ГМК, всего

 

16.198

 

 

ПФТС, всего

 

42.264

 

 



Источник: ПФТС, Bloomberg, оценка «Сократа»

Рассматривая динамику стоимости акций компаний ГМК на мировых биржах (таблица 2), отметим, что за последний месяц многие украинские акции продемонстрировали близкий к 100% рост. Рост российских компаний был меньшим, но также значительным (например, акции группы «Евраз» выросли на 53%). Нужно помнить, что акции российских компаний гораздо более ликвидны, чем украинские бумаги, и в меньшей степени подвержены влиянию мелких спекулянтов.

Среди факторов, вероятно способствовавших росту акций ГМК, отметим пересмотр отношения инвесторов к риску. Облигации госказначейства США уже не так привлекательны в роли инструмента сохранения капитала (цена на них упала, и соответственно возросла доходность, а значит и инфляционные ожидания). Правительство США занимает все больше и больше, и все чаще напрашивается сравнение с финансированием российского бюджета перед дефолтом 1998 г. Соответственно растет вероятность либо дефолта, либо (что более вероятно) обесценения доллара относительно будущих поступлений правительства США (налогов), т.е. инфляции цен, выраженных в долларах. Соответственно инвесторы уже не могут надеяться, что долларовые активы, особенно с фиксированной доходностью, сохранят им капитал, и начинают диверсифицировать свои портфели.

Отдельно отметим, что в сравнении с маем 2008 г. акции украинских и российских эмитентов остаются на весьма низких уровнях (падение за год на 60-90%). За тот же год акции японских, индийских и корейских сталепроизводителей упали меньше, на 30-40%, китайских – на 50%, бразильских – на 50-70%. В то же время сталепроизводители развитых рынков упали сильнее, на 60-80%. Исключение – американская компания Nucor (падение акций на 45%), которая в основном перерабатывает металлолом и меньше зависит от цен на ЖРС и уголь. Наконец, акции сырьевиков за год упали на 40-70%.

Одна из возможных причин большого падения за год (даже после роста за месяц) украинских и российских акций – оценка инвесторами рисков дефолта компаний этих стран. Риски дефолта влияют на возможность и стоимость (ставки) возможного перекредитования с целью пережить тяжелые времена и избежать банкротства или размывающих допэмиссий. Ставки по свопам кредитного дефолта (чем они выше, тем больше риск и стоимость перекредитования) выросли с сентября 2008 г. по март 2009 г. в 6 раз для российских компаний и в 11 раз – для украинских. Однако в последние два месяца ставки страховки от дефолта компаний обеих стран уменьшились в 3 раза, что, в принципе, позволяет компаниям надеяться на гораздо лучшие условия перекредитования. Тем не менее, котировки акций (рыночная стоимость акционерного капитала) все еще остаются низкими относительно достигавшихся в прошлом уровней. В случае стабилизации мировой экономики, объемов продаж и уровней рентабельности для акций украинских эмитентов, возможно, еще останется пространство для роста.

Таблица 2. Изменение цен на акции компаний ГМК на мировых фондовых биржах за последний год*

Компания

За последний месяц, %

С начала 2009 г., %

С мая 2008 г., %

Украина, ГМК

 

 

 

АрселорМиттал Кривой Рог

0

-42

-79

Азовсталь

87

68

-83

Группа ЕМЗ

112

120

-80

Алчевский МК

55

32

-86

ДМК им. Дзержинского

45

-24

-88

Донецкий МПЗ

0

0

-93

ДМЗ им. Петровского

51

-9

-87

Донецкий МЗ

73

41

-94

ММК им. Ильича

30

45

-86

Запорожсталь

0

107

н/п

Полтавский ГОК

83

75

-85

Ferrexpo

129

405

-69

Интерпайп Нижнеднепровский ТЗ

30

56

-70

Интерпайп Новомосковский ТЗ

33

-59

-93

Харцызский трубный завод

39

3

-83

Ш/у Покровское

167

30

-85

Комсомолец Донбасса

380

-4

-77

Россия, ГМК

 

 

 

Северсталь

12

68

-83

Евраз

53

87

-85

Магнитогорский МК

32

100

-73

Новолипецкий МК

18

69

-68

Мечел

23

85

н/п

ТМК

63

127

-72

Группа СТПЗ

70

-15

-81

Распадская

38

79

-80

Норильский никель

31

64

-63



*Для всех акций приведены изменения цен в долларах. -- UGMK.INFO (Украина)

Всего новостей  157191

ГОД:
МЕСЯЦ:
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь
Пн
Вт
Ср
Чт
Пт
Сб
Вс
2
3
8
9
10
16
17
24
30
31

Подписка на рассылку

Ежедневные новости металлургии в Вашем почтовом ящике
RSS

Информер

Ежедневно обновляющиеся заголовки 10 последних новостей металлургии на вашем сайте

все информеры >>