Новости металлургии
10.08.2006 - 15:10
Производственные результаты ЧТПЗ за I полугодие 2006 года оцениваются нами весьма высоко, поскольку объем продаж трубной продукции увеличился по сравнению с I полугодием 2006 года на 22% - до 414,3 тыс. тонн труб. В том числе отгрузка труб большого диаметра увеличилась на 30% - до 217,1 тыс. тонн. Предприятия группы "ЧТПЗ" (Челябинский трубопрокатный и Первоуральский новотрубный заводы) в I полугодии 2006 года увеличили отгрузку трубной продукции на 11% по в годовом исчислении - до 761,3 тыс. тонн.
Снижение чистой прибыли и рентабельности ЧТПЗ во II квартале обусловлено, по нашему мнению, разовыми статьями, в частности - списанием капитальных затрат и выплатой вознаграждения консультантам, а также общей слабостью всего трубного сектора в целом. В частности, серьезный ущерб российской трубной промышленности нанес возросший импорт труб большого диаметра на территорию Российской Федерации. В начале года по заявлению от российских производителей трубной продукции (ОАО "Челябинский трубопрокатный завод", ОАО "Волжский трубный завод" и ОАО "Выксунский металлургический завод") МЭРТ провело специальное расследование, позволившее установить, что объем импорта труб большого диаметра на таможенную территорию РФ за период с 2001г. по 2004г. вырос на 88,1% при росте объемов внутреннего потребления на 34,5%, росте объемов производства и реализации труб российских производителей на 28% и 13,2% соответственно. Доля российских производителей на внутреннем рынке сократилась за указанный период на 11,4% - до 60,1%. На основании результатов расследования МЭРТ предложил ввести специальные пошлины в размере 8% в отношении труб большого диаметра, ввозимых на таможенную территорию РФ сроком на 3 года. В связи с этим существует надежда, что установление специальной пошлины позволит устранить серьезный ущерб отрасли российской экономики и повысить конкурентоспособность российских труб большого диаметра. В связи с этим мы ожидаем улучшение положения трубного сектора в целом и ЧТПЗ в частности, оценивая перспективы компании довольно оптимистично.
В целом, мы считаем отчетность ЧТПЗ нейтральной, и полагаем, что слабые результаты за II квартал не снижают привлекательность бумаг трубопрокатного завода, поскольку объявленный размер полугодовой прибыли оказался почти рекордным для компании за всю ее истории. По итогам I полугодия 2006 года Челябинский трубопрокатный завод увеличил чистую прибыль на 600% - до 35,4 млн. долл. по сравнению с аналогичным показателем 2005 года. Все же на краткосрочный период мы бы рекомендовали осторожное отношение к ним по причине того, что в последнее время по бумагам ЧТПЗ наблюдается повышенный интерес со стороны инвесторов, связанный с ранее объявленным "Челябинским трубопрокатным заводом" (ЧТПЗ) и "Первоуральским новотрубным заводом" (ПНТЗ) выкупом собственных акций.
"Челябинский трубопрокатный завод" сообщил 23 июня, что планирует выкупить 9,8% размещенных им обыкновенных акций общей стоимостью 1 млрд 388 млн 805 тыс. руб. Цена выкупа одной обыкновенной акции составит 30 руб. Срок осуществления приобретения - с 28 июля до 28 августа 2006 года. За последние две недели (с момента начала выкупа) котировки ЧТПЗ выросли в РТС на 26% (до 1,75 долл.). На наш взгляд, ажиотаж, связанный с выкупом, привлек внимание спекулятивно настроенных игроков к данным бумагам, в связи с чем впоследствии акции трубопрокатного завода могут оказаться перекупленными и переоцененными. Таким образом, можно констатировать, что в настоящий момент движение акций ЧТПЗ подчинено влиянию краткосрочных факторов, не относящихся к производственной деятельности компании, поэтому опубликованная отчетность не повлияет на движение котировок ЧТПЗ, по крайней мере до завершения выкупа акций. Однако после этого, на наш взгляд, в сентябре, существует высокая вероятность наступления коррекции для приведения стоимости бумаг в соответствие с их адекватной стоимостью.
Опубликованная отчетность другого входящего в группу ЧТПЗ завода - "Челябинского цинкового завода" (ЧЦЗ) - напротив, показала рост чистой прибыли во II квартале 2006 года в 4,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2005 года - до 632,804 млн руб. Увеличение прибыли было связано с ростом цен на основную продукцию производства на мировом рынке. Объем производства ОАО "Челябинский цинковый завод" (ЧЦЗ) увеличился в I полугодии 2006 года на 33% в годовом исчислении - до 70,140 тыс. тонн цинка и сплавов на его основе. Объем реализации цинка и сплавов на его основе за указанный период увеличился в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 5,580 млрд. руб.
Стремительный рост цен на цинк (на 72% с начала нынешнего года - до 3 300 долл./т) обусловил не только рост выручки ЧЦЗ в I полугодии, но и указывает на то, что добыча и производство цинка становятся все более рентабельными видами производства. Если брать в расчеты прогнозируемый в ближайшие годы дефицит цинка и высокий спрос на этот металл, очерчиваются вполне оптимистичные перспективы роста цен на цинк и, соответственно, доходов ЧЦЗ, что делает бумаги завода весьма перспективным инвестиционным вложением.
Вдобавок, ЧЦЗ выглядит весьма выигрышно на фоне конкурентов. К примеру, объемы производства цинка основного конкурента "Челябинского цинкового завода" - ОАО "Электроцинк" (входящего в металлургический комплекс УГМК) - повысились в I полугодии 2006 года на 5,6% относительно аналогичного периода 2005 года (до 44,938 тыс. тонн). Вместе с тем, на фоне преимуществ ЧЦЗ перед конкурентами (в частности, "Электроцинком"), роста производственных и финансовых показателей опережающими темпами позиционирует цинковый завод как более дорогой по сравнению с аналогами бизнес, обусловливая в свою очередь наличие торговой премии по бумагам ЧЦЗ по большинству текущих рыночных коэффициентов по отношению к бумагам конкурентов. Однако несмотря на относительную дороговизну, мы считаем бумаги ЧЦЗ более привлекательным инвестиционным объектом цинкового сегмента по причине высоких темпов роста производства, умеренными рисками корпоративного управления и планами по проведению IPO.
Благодаря разрабатываемым "Челябинским цинковым заводом" новым проектам по созданию собственной сырьевой базы, направленным на увеличение стоимости компании, очерчиваются неплохие перспективы повышения привлекательности бумаг в будущем. По причине состоявшегося недавно дробления акций ЧЦЗ (из соотношения 1 к 8) порядка 88% акций компании, находящихся в свободном обращении, в настоящее время "заморожено" по техническим причинам, однако в течение месяца ожидается восстановление свободного обращения в полном объеме.
Совет директоров ОАО "Челябинский цинковый завод" на прошедшем заседании принял решение созвать 18 сентября 2006 года внеочередное собрание акционеров, на котором акционерам предстоит одобрить ряд крупных сделок, в совершении которых имеется заинтересованность. В частности, акционеры могут утвердить проект соглашения об андеррайтинге с одним из международных инвестбанков и проект договора с банком-депозитарием, что будет означать приближение IPO компании. На наш взгляд, возможность размещения бумаг ЧЦЗ на Лондонской фондовой бирже в начале 2007 года повышает привлекательность бумаг задолго до проведения road-show, и, полагаем, на них стоит обратить внимание после снятия всех ограничения со свободного обращения акций. IPO поможет компании повысить свой имидж в глазах западных инвесторов, продемонстрировать большую открытость и публичность, привлечь инвестиции для дальнейшего развития, а также поможет, на наш взгляд, наладить и развивать деловое сотрудничество с мировыми поставщиками и потребителями, расширить границы сотрудничества, усилить конкурентные преимущества. В целом, говоря о бумагах ЧЦЗ, мы полагаем, что основным стимулом их роста в краткосрочной перспективе могут стать ожидаемые высокие финансовые результаты второй половины 2006 года, а также подготовка к IPO.
Группа ЧТПЗ создана в 2002г. и объединяет предприятия и компании черной металлургии - ОАО "Челябинский трубопрокатный завод", ОАО "Первоуральский новотрубный завод" (управляющая компания ЗАО "Группа ЧТПЗ"), компанию по заготовке и переработке металлолома ЗАО "ЧТПЗ-Мета", металлоторговую компанию ЗАО "Система комплексного снабжения "МеТриС", а также предприятие цветной металлургии - ОАО "Челябинский цинковый завод". Управление активами группы ЧТПЗ осуществляет компания ООО "Аркли Капитал" (Arkley Capital S.a`r.l., Люксембург). -- Quote
Источник: www.advis.ru
Новости по этой теме
В Новости
ПРЕДПРИЯТИЯ:
Челябинский Трубопрокатный Завод, ПНТЗ, УГМК, Волжский трубный завод,, ВМЗ, Электроцинк, Челябинский цинковый завод
ГЕОГРАФИЯ:
ПРОДУКЦИЯ:
ОТРАСЛИ:
Всего новостей 157930
ГОД:
МЕСЯЦ:
Подписка на рассылкуЕжедневные новости металлургии в Вашем почтовом ящике |
