Новости металлургии 

Metaldaily.ru/Новости - 28.06.2006

Консолидация металлургической отрасли: qui prodest? "ФинАМ.ru". 28 июня 2006

28.06.2006 - 20:42
Участники конференции:

Павел Полухин, аналитик ИФ"ОЛМА"

Наталья Кочешкова, аналитик по металлургии ИК "ФИНАМ"

Дмитрий Парфенов, аналитик по металлургии и машиностроению ИК "Проспект"

Игорь Нуждин, аналитик по металлургии ИФК "Солид"

Дмитрий Смолин, аналитик по металлургии и машиностроению ФК "Уралсиб"


вопрос 26

13:47 Частный инвестор

Можно ли выделить основные риски вложения средств в акции металлургических компаний?

13:59 Павел Полухин

Основные риски инвестиций в акции компаний металлургического сектора:

1. Цикличность развития отрасли и, как следствие, цен

2. Интенсивное развитие промышленности Китая и связанный с этим все еще возможный кризис перепроизводства

3. Низкий уровень концентрации производства стали в сравнении со смежными отраслями. Отражается в слабости позиций при ценообразовании

4. Значительное присутствие спекулятивного спроса в секторе цветных металлов

14:06 Дмитрий Смолин

Основные риски:

1.Возможное снижение цен на сталь: снижение спроса со стороны потребителей может привести к падению цен, аналогичному в середине 2005 года.

2. Риски консолидации: переход на единую акцию в рамках холдинга может быть не справедливым

3. Риск ликвидности: низкая ликвидность в акций сектора

4.Дальнейшее укрепление рубля: рост себестоимости.

5. Риск избыточных инвестиций в условиях роста рынка: некоторые инвестиции могут обойтись компаниям слишком дорого

14:23 Игорь Нуждин

1.Недружественное отношение к миноритарным акционерам из-за концентрации акционерного капитала в одних руках (не у всех, но у многих).

2.Снижение цен на металлы.

3.Малая ликвидность.

вопрос 25

13:30 Павел Молчанов

Как Вы оцениваете развитие Митал Стил в Украине? Может ли компания осуществить экспансию в Россию?

13:35 Дмитрий Парфенов

Может, только наверное не при сегодняшнем руководстве Украины и не в ближайшие годы. Кроме того, эта компания достаточно слаба, и чтобы бороться с российскими компаниями на российском же рынке ей нужно кардинально модернизироваться и найти альтернативных поставщиков газа.

13:46 Игорь Нуждин

Думаю, Mittal Steel не повезло с Украиной. Сумма сделки явно завышенная (впрочем это в духе Mittal Steel ) До повышения цен на газ Mittal Steel еще мог рассчитывать на быструю отдачу инвестиций. После повышения рассчитывать на это не приходится.

вопрос 24

13:28 Константин

Какие перспективы у холдинга Усманова?

13:39 Павел Полухин

На мой взгляд, у Металлоинвеста (холдинг Усманова) есть все шансы войти в пятерку лидеров российского горно-металлургического сектора с суммарной капитализацией холдинга порядка $9 млрд. По последней информации СМИ, Лев Кветной продал свои доли в Лебединском ГОКе и ОЭМК, а это значит, что уже в ближайшие дни управление компаниями может быть передано Металлоинвесту. Таким образом, процесс формирования холдинга близок к завершению. Перспективы Металлоинвеста также вселяют оптимизм, в частности проект завершения строительства КГОКОРа в Украине.

13:54 Игорь Нуждин

Пока, холдинг Усманова очень силен сырьем (40-45% производства ж/р в России), укрепив свою металлургическую базу, появится очень сильный мировой игрок. В свою очередь сильная рудная база дает весомый козырь для ведения переговоров с металлургическими холдингами.

вопрос 23

13:16 Инвестор

Что Вы думаете о дальнейшей судьбе ВСМПО?

13:28 Павел Полухин

Ситуация с ВСМПО неоднозначная. Думаю, блокирующий пакет в любом случае достанется государству (хочется верить, что по рыночной стоимости) в лице Рособоронэкспорта, а учитывая, что при этом суммарная доля г-на Брешта и г-на Тетюхина опустится ниже 50%, велика вероятность доведения доли государства до контрольной.

13:35 Наталья Кочешкова

Полагаем, компания перейдет под контроль государства, что накладывает дополнительные риски и негативно влияет на инвестиционную привлекательность предприятия.

13:54 Дмитрий Смолин

Потенциальное приобретение блокирующего или контрольного пакета акций ВСМПО-Ависма Рособоронэкспортом остается главным поводом для беспокойства, поскольку по завершении сделки государство может объединить ВСМПО-Ависма со слабой с финансовой точки зрения Объединенной авиастроительной компанией (ОАК). Глава Рособоронэкспорта Сергей Черемезов уже не раз заявлял о желании компании купить крупный - не меньше блокирующего - пакет акций ВСМПО-Ависма у нынешних основных акционеров - Вячеслава Брешта или Владислава Тетюхина (они после выкупа доли Реновы владеют по 36,7% акций ВСМПО-Ависма). Консолидация ВСМПО-Ависма в подконтрольный государству холдинг может привести к размыванию миноритарных долей.

Наша целевая цена по акциям ВСМПО - $200.

14:10 Игорь Нуждин

ВСМПО очень лакомый кусок для мировых авиапроизводителей, т.к. почти полностью обеспечивает их титаном. Думаю, они захотят войти в состав акционеров ВСМПО (конечно не с контрольной долей, но гарантирующей поставки титана). Думаю, подобный вариант вполне может быть разыгран Рособоронэкспортом. Поэтому я бы не стал, так скоро хоронить ВСМПО.

вопрос 22

13:14 Евгений Баймеев

Какие российские металлургические активы могут представлять интерес для мировых игроков?

13:41 Игорь Нуждин

Мировым игрокам могут быть интересны наши вертикально-интегрированные холдинги (Евраз, НЛМК, Северстал), т.к. их не надо обеспечивать сырьем. Другой вопрос, на каких условиях готовы входить мировые игроки на наш рынок. Я считаю, что при прочих равных условиях политика компаний должна быть следующей: "Сырье в обмен на технологии!".

13:51 Наталья Кочешкова

В первую очередь, крупнейшие российские компании - Северсталь, НЛМК, Евраз.

Т.к. они отличаются хорошими финансовыми и производственными показателями, недооцененностью по рыночным коэффициентам, самыми низкими в мире затратами при производстве стали и вертикально интегрированы

вопрос 21

12:30 Ольга Алямкина

Насколько сможет повлиять на развитие мировой металлургической отрасли объединение Арселор и МС?

12:34 Дмитрий Парфенов

В целом этот процесс станет стимулом к глобальному объединению стальных компаний в крупные конгломераты. Лидеры рынка не захотят терять свои позиции как глобальные игроки и при появлении компании, контролирующей около 10% рынка, найдутся желающие догнать и перегнать. Кроме того ,если посмотреть ретроспективу этой ситуации станет очевидным, что два года назад основная идея рынка заключалась в сырьевой независимости. Теперь карта с сырьем отыграна, и для повышения акционерной стоимости крупных сталелитейных концернов необходим другой драйвер роста - консолидация.

12:51 Игорь Нуждин

Думаю, что после объединения Arcelor и Mittal Steel на рынке появиться сильный игрок, аппетиты которого не остановятся на этом, т.к. 10% мирового рынка стали не дает им возможности оказывать существенного давления на рынок. Поэтому скоро мы сможем услышать о новых поглощениях. Пока, противостоять им может только Китай (30% мирового производства стали), который намерен консолидировать свою отрасль.

13:10 Павел Полухин

Объединение Arcelor и Mittal может стать знаковым событием для мировой сталелитейной промышленности. Разрыв укрупненной компании с ближайшими конкурентами практически удвоится, что даст толчок к активизации объединений других игроков с удвоенной силой. Наиболее вероятным в этой связи является появление крупных игроков на базе активно развивающихся азиатских компаний, в первую очередь китайских. Вместе с тем, новый стальной гигант также вряд ли остановится на достигнутом, так как 10% рынка для лидера отрасли - весьма скромный показатель.

13:20 Дмитрий Смолин

Потенциальное объединение Arcelor и Mittal Steel должно ускорить процесс консолидации в отрасли. У российских компаний есть хорошие шансы принять в этом процессе самое активное участие при условии создания в России единого центра консолидации. Потенциальная сделка между Arcelor и Mittal еще раз подчеркивает такую необходимость, т.к. в одиночку российским компаниям будет намного труднее конкурировать с крупнейшими игроками.

вопрос 20

Согласны ли Вы с тем, что консолидация западных мет. компаний, имеющих коэф. глубины переработки продаваемой продукции = 1, и российских компаний, у которых Кгппп меньше единицы (у СУАЛа Кгппп= 0,28, у РУСАЛА и Нор.Никеля Кгппп вообще самый низкий в отрасли), есть колонизация российских мет. компаний, так как прокат,произведённый из слитков, слябов, окатышей, ал. чушек и т. д. стоит в 4 - 5 раз дороже этих слитков, слябов, чушек, а продукция высокого передела из них может стоить в 100 раз дороже?

12:46 Дмитрий Парфенов

Нет, это не так. Для того, чтобы подобный коэффициент был равен 1 в России, нужно чтобы наша страна занимала прежние 1/6 часть суши и в ней жило вдвое больше населения. Кроме того, придется закрыть почти половину металлургических предприятий, так как потребление стали в России почти вдвое меньше ее производства.

Если мы берем в качестве примера алюминиевый комплекс, то экспорт первичного алюминия есть не что иное, как экспорт дешевой и в принципе не нужной в таких количествах в месте производства электроэнергии. Согласитесь, это лучше, чем просто закрывать станции или замораживать энергоблоки, тем более, что сибирская электроэнергия вырабатывается в основном из достаточно дешевых и возобновляемых источников - воды. Кроме того, чтоит отметить, что с ростом потребления в последние годы наши производители серьезно увеличивают степень переработки - взять в качестве примера хоть те же кабельные активы Реновы или тарный бизнес РусАла. Повышение уровня потребления металлопродукции есть задача государственная. Экспорт же российской металлургической продукции высокой степени переработки невыгоден западным странам и сразу сталкивается с ограничениями. Против российской метпродукции действуют около 45% всех антидемпинговых ограничений - вот суть проблемы. Против низкопередельной продукции таких ограничений нет.

13:04 Игорь Нуждин

Действительно, глубина переработки у российских компаний не высокая. Связано это с тем, что внутренний спрос на металлопродукцию значительно ниже, чем ее производство, а это провоцирует экспорт. При этом высокий передел на экспорт не пускают, поэтому российские металлурги уделяют ему мало внимания. Тем не менее, хотелось бы отметить, что внутри страны реализуется высокий передел, об этом наглядно свидетельствует как доходы, приходящиеся на тонну производимой продукции реализуемой внутри страны и за рубежом, так и номенклатура реализуемой металлопродукции в стране. Таким образом, в текущих условиях глубина переработке может вырасти только в случае увеличения внутреннего спроса.

13:03 С.Карпов

РУСАЛ собирается с помощью достройки Богучанской ГЭС затопить среднюю часть Ангары, якобы для постройки завода по производству чушек из африканского глинозёма. В результате будут затоплены участки с месторождениями железых, медных, титановых руд, угля и нефти. И что, всё ради того, чтобы, якобы суверенная Россия, соблюдала все эти 45 поправок?

13:22 С.Карпов

Норильский Никель обнародовал на питерском форуме инвестпрограмму по разработке медных месторождений в Сибири (Удоканского?!)для поставки в Китай медных чушек. О какой принудительной колонизации российских мет. предприятий Вы говорите? А как Вы прокоментируете требование Китая, чтобы Россия поставляла в Китай электроэнергию по цене не выше среднекитайской цены?

13:27 Дмитрий Парфенов

На самом деле, при проектировании Богучанки, еще в СССР были решены все проблемы с затоплением. Кроме того, ряд предприятий там добывает металлы (например, свинец) прямо из-под русла Ангары. При этом с весьма выгодной себестоимостью - при согодняшних ценах и технологиях это не является проблемой. Кроме того, насколько я знаю, в рамках проекта постройки БГЭС планируется реализовать по крайнем мере еще 5 проектов по комплексному освоению природных ископаемых, причем с ориентацией на внутреннее ...

13:34 Дмитрий Парфенов

Освоение любого нового проекта - это не только экспорт чушек в китай. Это комплексное развитие прилегающей территории и создание (ведь в большинстве случаев это неиспользованные территории) инфраструктуры. Это в конце концов, заселение территорий и повышение их защиты от китайской экспансии. Если замораживать эти проекты, то в ближайшем будещем все территории, включая Ангару и Байкал, просто сами отойдут Китаю. А он спрашивать разрешение на переработку ископаемых вряд ли будет.

Кстати ...

13:36 С.Карпов

Евразхолдинг продаёт в США слябы из стали с вольфрамовыми добавками. Если из этих слябов там делают Абрамсы и другие бронтозавры, с которыми на рынке вооружений конкурирует наш Т-90, то как может развиваться машиностроение и металлургия (Евразхолдинг отказался делать сверхпрочные трубы из этой стали) в якобы суверенной России?

13:43 С.Карпов

Постройка инфраструктуры, Богучанской ГЭС, ал. завода, добыча и выплавка меди взможны только при привлечении сотен тысяч китайских рабочих, которые также будут необходимы для работы на этих предприятий. Кроме того, ал. завод и медеплавильный завод являются самыми грязными технологическими производствами. А вы знаете, что на предприятиях с выбросами фтора, рабочие живут не более 50 лет?

13:49 С.Карпов

Будьте любезны, объясните, чем отличается фашистская Германия, которая хотела колонизировать СССР, и действия олигархов и госчиновников олигархов по увеличению продажи сырья за рубеж под предлогом "использования Россией своих естественных преимуществ"?

13:50 Дмитрий Парфенов

Очередная сnрашилка. Для постройки завода достаточно полутора тысяч работников, которые и так проживают в этих местах, еще со времен начала строительства Богучанки. Ради интереса зайдите на сайт города Кодинска (рядом с ГЭС) и посмотрите, чем у них занято население в количестве 20 тыс. человек. Для них любая работа - весьма радостная весть.

Что касается задействования китайской рабочей силы - бред. Там на любом предприятии незначительное количество работников нужно и их вполне можно ...

вопрос 19

12:14 Борис Реутов

В последнее время информационный конфликт между ММК и ГОКами Усманова заметно утих. Означает ли это, что "Магнитка" решила свои сырьевые проблемы?

12:37 Дмитрий Парфенов

Судя по последним сообщениям, ММК подписали на текущий год контракт с фиксированными ценами и объемами с ССПГО. Т.е. фактически они получили сырьевую независимость. В следующем стратегическая цель для ММК перейти на долгосрочные котракты на поставку сырья. Думаю, учитывая технологическую привязку ММК и казахских ГОКов, а также весьма выгодное их взаимное положение, они подобный контракт сумеют заключить.

13:00 Дмитрий Смолин

Контракт, подписанный Магнитогорским МК и Казахстанским Соколовско-Сарбайским ГПО по поставкам железорудного концентрата в марте 2006, может удовлетворить более 85% потребностей ММК. Очевидно, ММК не сильно пострадал от ценового конфликта с казахской компанией в 2005 году, поскольку производство и рентабельность комбината в прошлом году остались на высоком уровне.

13:02 Павел Полухин

Конфликт между ММК и ГОКами Усманова был связан стремлением последнего склонить ММК к присоединению к Металлоинвесту. После того, как Магнитка за пару месяцев переключилась на альтернативных поставщиков, стало ясно, что попытка провалена. В марте ММК заключил соглашение с ССГПО о поставках ЖРС на следующие 10 лет тем самым практически полностью решив проблему нехватки этого вида сырья. Ежегодный объем поставок оценивается на уровне 12 млн. тонн, цен ы будут пересматриваться раз в год. Доля поставок ССГПО в адрес ММК в общем объеме проиводства ССГПО составит порядка 80%!, что является сигналом о возможном объединении компаний в недалеком будущем.

13:20 Игорь Нуждин

Пока в структуре ММК нет своего ГОКа говорить о сырьевой независимости компании рано. ССГПО лучшего потребителя своей продукции, чем ММК не найдет (географическая близость этому способствует). В свою очередь ММК лучшего поставщика, чем ССГПО также будет сложно найти. Пока их независимость сохраняется поглотить их другими игроками металлургического рынка будет сложно. Безусловно, красивый вариант это объединение ММК и ССГПО, но об этом пока речь не идет (для этого, видимо, нужны решения на государственном уровне).

вопрос 18

12:05 Марат

Как на ваш взгляд российские компании могут обойти практику квотирования своей продукции на западных рынках.

12:57 Дмитрий Смолин

Путем покупки сталепрокатных активов на этих рынках. Российские компании сейчас выбрали именно этот путь.

13:27 Игорь Нуждин

Предложить западу то, что ему очень нужно, но у него нет :) А так, полностью согласен с коллегой.

вопрос 17

12:04 Максим

Можно ли ожидать выхода металлургических компаний (например, УГМК) на IPO? Или, напротив, на рынке продолжат активно происходить процессы buy back?

12:48 Павел Полухин

Ожидать новых IPO от компаний ГМК России безусловно следует. Основные кандидаты: ТМК, УГМК, ММК, ВСМПО-Ависма, Полиметалл, СУЭК. Процессы обратного выкупа акций относятся главным образом к дочерним структурам холдингов и в качестве основной преследуют цель упорядочить структуру собственности внутри холдинга в том числе и путем вымывания миноритариев.

13:16 Наталья Кочешкова

О намерении провести IPO заявляли ММК, ТМК, Полиметалл.

Касаемо УГМК, возможность активизации действий этой компании в плане рынков капитала мы связывали Удоканом (покупка и разработка данного месторождения потребует значительных средств), однако, интерес Норильского Никеля меняет расстановку сил и может на более долгий срок отодвинуть выход УГМК.

В связи со сменой владельцев ВСМПО-Ависмы и переходе компании под контроль государства, проведение ранее анонсированного IPO также проблематично

вопрос 16

12:03 Владислав

Ваши прогнозы по судьбе Евраза. Получит ли Абрамович контроль над холдингом? Зачем ему это?

12:41 Наталья Кочешкова

Не исключаем, что, возвращаясь в металлургию, г-н Абрамович, таким образом, планирует принять участие в консолидации данной отрасли. Далее активы "Евраза" могут быть объединены с предприятиями г-на Усманова (контролирует Уральскую сталь, ОЭМК, Михайловский ГОК и Лебединский ГОК), по сообщениям СМИ подобные переговоры уже велись.

13:11 Дмитрий Смолин

На мой взгляд, Абрамович не остановится на покупке неконтрольного пакета акций Евраза (41,3%), - скорее всего, мы станем свидетелями дальнейших сделок по слиянию и поглощению в отрасли. Евраз может стать одним из центром мировых консолидационных процессов. Потенциальные объекты поглощения, по нашему мнению, Мечел, металлургический холдинг Алишера Усманова (Лебедянский ГОК, Михайловский ГОК, Уральская сталь и ОЭМК) и Corus.

13:20 Дмитрий Парфенов

По моему мнению, в России стартовал проект по укрупнению металлургических компаний. В результате него, через год-полтора на рынке останутся 2-3 крупных конгломерата, способные выпускать до 20 млн.т стали в год, производя при этом по 30-40 млн.т руди и столько же угля. Стальные компании скорее всего пойдут по пути концентрации по продуктовой линейке - например группа по производству листового проката с ориентацией на экспорт в Европу и Америку. Или группа по производству сортового проката, с ориентацией на ближний Восток и Среднюю Азию при экспорте. Причем не обязательно это будут активы в рамках единого холдинга - это может быть просто конгломерат компаний, причем с разными владельцами.

13:35 Игорь Нуждин

С Романом Абрамовичем варианта два. Первый: он выступает, как портфельный инвестор, в этом случае на Евразе может остановиться. И второй: как консолидатор в отрасли. В этом случае подписываюсь под вариантами и мнениями коллег, т.к. путей и дорог консолидации отечественной металлургии очень много.

вопрос 15

11:53 Игорь

Ваши прогнозы по конъюнкутре на рынке металлов? И на основании чего вы ожидаете подобной ценовой динамики?

вопрос 14

11:51 Игорь

По вашему мнению, приобретение зарубежных активов российскими металлургами это расширение бизнеса или скорее увод капитала в страны, характеризующиеся меньшими рисками? Металлурги осуществляют экспансию или боятся?

12:40 Игорь Нуждин

Приобретение зарубежных активов это скорее расширение бизнеса. Наличие зарубежного актива дает возможность экспорта без квот и пошлин, а также расширяет рынок сбыта. Металлурги осуществляют экспансию и у всех крупных игроков есть активы за рубежом (кроме ММК). Не всегда получается купить то, что хочется, но во всех аукционах и конкурсах по продаже зарубежных активов российские металлурги участвуют.

12:43 Павел Полухин

в первую очередь, расширение бизнеса и отсутствие свободных и интересных активов внутри страны.

вопрос 13

11:35 Елена

Ваши прогнозы по развитию ситуации с Северсталью и Арселором?

13:06 Наталья Кочешкова

В настоящее время более сильными выглядят позиции Mittal Steel, шансы Северстали на покупку Alcelor - все более призрачны

вопрос 12

11:34 Ольга

Можно ли выделить какие-то основные направления консолидации металлургической в мире и в России? Насколько сильным участников мировых консолидационных процессов являются российские компании?

12:33 Игорь Нуждин

В России наблюдается вертикальная интеграция. Ряд компаний ее еще не завершили (предприятия Алишера Усманова), а некоторые только пытаются начать (ММК). В мире идет горизонтальная интеграция.

Россия производит около 6% мировой стали, столько же, сколько и все заводы Mittal Steel. Судите сами, насколько мы сильны. Наш козырь высокая рентабельность (за счет своего сырья, дешевых услуг естественных монополий и рабочей силы) и обеспеченность сырьем (в частности железной рудой), за счет этого мы и можем играть. Российская экспансия за рубежом может быть в двух вариантах. Первый, продолжать скупать мелкие обанкротившиеся металлургические заводы, это у нас не плохо получается. Второй вариант, искать объединения с крупными игроками здесь у нас пока не получается.

вопрос 11

11:22 Александр

Какие прогнозы по ценам на металлы на ближайшую перспективу?

12:32 Игорь Нуждин

В ближайшей перспективе цены на черные металлы начнут входить в фазу роста. Кстати, индекс российских экспортных цен на х/к и г/к прокат уже подбирается к своим максимумам, достигнутым в начале 2005 года.

12:40 Дмитрий Смолин

С начала года рост экспортных цен на сталь составил 30-50% и находится на максимумах 2005 года, Этот рост пока не отразился в финансовых показателях и ценах на акции стальных компаний.

13:07 Дмитрий Парфенов

По итогам текущего года мы ожидаем цен, лишь на 5-10% ниже среднего уровня 2005 года. Т.е. все металлопроизводители в текущем году будут показывать в целом неплохие результаты по выручке. Другое дело, что продолжившийся рост цен на железорудное сырье, а также достоточно высокий уровень цен на угли, электроэнергию и транспорт, снизит их показатели по прибыли. Но в любом случае, сейчас ситуация выгляди лучше, чем прогнозы на этот год, сделанные в конце 2005 года.

13:29 Наталья Кочешкова

С начала года средние цены на черный прокат выросли примерно на 30% и по итогам 2006г., в частности, средняя стоимость тонны горячекатаной стали будет, согласно нашим прогнозам, всего на 6% ниже уровня 2005г.

вопрос 10

11:20 Виктор

Какая выгода для Северстали в слиянии с Alcelor?

12:31 Игорь Нуждин

Гарантированный рынок сбыта полуфабрикатов и технологии Alcelor (в частности по автолисту).

12:37 Наталья Кочешкова

Потенциально у Северстали в таком случае появлялась возможность расширения рынков сбыта, доступ к новейшим технологиям и потенциал расширить производство дорогостоящей продукции: в частности, объединенная компания могла занять 20% рынка автостали. Кроме того, слияние с лидером отрасли может способствовать повышению уровня корпоративного управления в компании

вопрос 9

11:16 Алексей М

Какова рентабельность металлургии в России и мире?

12:30 Игорь Нуждин

Каждая страна и компания идивидуальны. Если говорить в целом, то в России от 10 до 25%. В мире от 5 до 15%.

12:39 Павел Полухин

На сегодняшний день рентабельность предприятий черной металлургии в развитых странах составляет примерно 16% по EBITDA и 9% по чистой прибыли. В России это 30% и 17% соответственно. Россия относится к странам с развивающейся экономикой, для которых характерны более высокие темпы роста производства и потребления стали, при сравнительно невысоких издержках (более дешевая рабочая сила и т.д.). Кроме того, на уровень рентабельности влияет уровень применяемых технологий (минус российских компаний), обеспеченность собственным сырьем (преимущество российских компаний) и доля продукции с высокой добавленной стоимостью (приоритет развития российских компаний). Рентабельность НЛМК - самой эффективной сталелитейной компании России - по итогам 2005 года составила 48% и 31% по EBITDA и чистой прибыли соответственно.

12:39 Наталья Кочешкова

Например, показатель рентабельность EBITDA варьируется от 9% до 48%. Первое место занимает НЛМК (48%), в первую пятерку по итогам 2005г. также входят Северсталь (26%) и ММК (28%)

вопрос 8

11:14 Алексей М

Растет ли спрос на продукцию металлургии в России и каковы основные направления экспорта металлопродукции? Что будет если импортеры начнут наращивать свои производственные мощности?

12:24 Игорь Нуждин

Спрос растет, о чем свидетельствует частичная переориентация российских металлургов на внутренний рынок. Основные направления экспорта ЮВА, частично Европа и США. Доля импорта стали в России не велика (в основном это спецсталь). По обычным видам металлопродукции импортеры не конкурентоспособны (так дешево, как мы, производить сталь мало кто может). Поэтому, если импортеры начнут наращивать свои мощности, то на российский рынок она не пойдет.

вопрос 7

11:09 Александр

Как повлияет вступление в ВТО на металлургические и машиностроительные компании в России?

13:12 Дмитрий Парфенов

Для черной металлургии однозначно позитивно. Несмотря на возможный при этом рост тарифов на э/э, транспорт и труд ,а также ужесточение экологических норм, рентабельность предприятий будет в среднем выше, чем в мире. При этом расширяются возможности для роста экспорта товаров с глубокой степенью переработки и снизится давление нерыночных механизмов регулирования конкурентоспособности.

Для цветной металлургии (прежде всего алюминиевых компаний) крайне негативно. 60% в себестоимости электроэнергия, и рост цен на нее - потеря прибыльности компаний, причем весьма значительная. Плюс, многие производства могут остаться незадействованы - тот же Коми-Алюминий, новые заводы в Иркутской обл.

Для машиностроения - крайне негативно. Плюс ко всему рост курса рубля вообще может погубить большую часть предприятий из отрасли.

вопрос 6

11:00 Александр

В чем преимущества консолидации в металлургии и смогут ли выжить небольшие металлургические компании?

12:23 Игорь Нуждин

Мировая черная металлургия является раздробленной, на долю крупного корпоративного игрока приходиться не более 6% мирового производства стали. Консолидация позволяет увеличить долю на рынке, а, следовательно, гарантировать сбыт и оказывать воздействие на мировой рынок стали.

Небольшим металлургическим компаниям выжить будет сложно. Если говорить о России, то единственный их путь для выживания это гибкость и диверсификация производства, а также умение быстро и оперативно перестроиться под текущий спрос. Мелкие металлургические компании мало интересны крупным игрокам, поэтому, скорее всего, они будут сращиваться с металлотрейдерами.

12:26 Павел Полухин

Консолидация металлургических компаний - объективный процесс, обусловленный общемировой тенденцией укрупнения бизнеса, усилением конкуренции, в т.ч. международной, в свете глобализации экономики, уровнем консолидации смежных отраслей, влияющим на позиции металлургов в процессах ценообразования на сырье/конечную продукцию. Залог успеха компаний среднего и малого бизнеса - специализация на узких сегментах рынка, гибкость, инновационность, ориентация на индивидуальные потребности клиентов.

12:36 Наталья Кочешкова

Укрупненная компания имеет больше возможностей в плане рынков продукции (укрепление своего положения на существующих рынках, доступ к новым рынкам, обход существующих ограничений на металлопродукцию), получает доступ к новейшим технологиям и, например, потенциал расширить производство дорогостоящей продукции, что является весьма актуальным направлением в настоящее время. В плане рынков капитала - это может быть аккумуляция денежных средств для новых поглощений. Это также оптимизация издержек.

В результате крупная компании более устойчива, менее подвержена рыночным колебаниям, что весьма характерно для металлургической отрасли, отличающейся наличием большого количества игроков, ни один из которых не контролирует существенную долю рынка и цикличностью.

Ориентируясь на опыт небольших предприятий в развитых странах, залогом успеха является использование современных технологий, новейшие организационные подходы.

13:02 Дмитрий Парфенов

На мой взгляд - консолидация просто хорошая инвестиционная идея. На ней можно существенно разогнать капитализацию потенциально слабых и неконкурентных активов - тот же Mittal Steel в остутсвии претензий на глобальное лидерство и имея в своей структуре достаточно неконкурентные заводы в Восточной Европе (хоть тот же Криворожсталь) вряд ли бы мог претендовать на лидера по капитализации...

А что касается реальной консолидации отрасли, то она и так уже достаточно сильна. Китай - 30% мирового рынка (а то что все предприятия страны действуют как один концерн, вряд ли кто будет спорить). США - такде ее заводы не участвуют в мировом рынке как самостоятельные игроки - по любому поводу, когда ущемлены интересы национальных игроков, государство применяет карающие меры в виде пошлин, согласования цен и т.п. Поэтому металлургия априори достаточно концентрирована по производителям.

вопрос 5

08:37 Lu

Добрый день! Не подскажите перспективы развития отрасли ферросплавов? Какие бумаги вторых эшелонов вы могли бы порекомендовать к покупке?

12:19 Игорь Нуждин

Отрасль ферросплавов испытывает давление со стороны китайских производителей (на их долю приходится 40% мирового производства ферросплавов). С учетом переизбытка ферросплавных мощностей в Китае перспективы отрасли не совсем радужные. Хотя производители из поднебесной, понимая это, предполагают к 2010 году сократить мощности по производству на 25%, но давление на мировой рынок все равно сохраниться. Если говорить об инвестировании в акции российских ферросплавных заводов, то в РТС присутствуют только Кузнецкие ферросплавы (kfer). Ликвидность слабая, спрэды большие.

Во втором эшелоне из черной металлургии к покупке можно рекомендовать средние металлургические компании (например, Метзавод им. А.К. Серова), трубные заводы (например, ВМЗ). Из цветной металлургии: СУМЗ, ВСМПО, УГОК.

12:28 Дмитрий Смолин

Из этой отрасли я могу порекомендовать к покупке акции Чусовского металлургического завода с целевой ценой в $106 за акцию (RTS Board: chmz). Компания является вторым производителем феррованадия в России, на его долю приходится около 23% российского производства и 3% мирового.

вопрос 4

06:13 Антон

Добрый день! А может следует обратить внимание на консолидацию внутри страны, а не за ее пределами... Если мировое сообщество так ревностно относится на продвижение российских компаний.

12:14 Павел Полухин

Никакого "ревностного" отношения к российским компаниям со стороны мирового сообщества, на мой взгляд, нет. Скорее тут дело в недостаточно развитой практике ведения российского бизнеса, включая подготовку к сделкам по слиянию/поглощению мирового масштаба. Уверен, что консолидация внутри страны и без того находится под пристальным вниманием, особенно в связи с недавним приходом в отрасль Романа Абрамовича и амбициозными планами г-на Усманова.

12:17 Игорь Нуждин

Что касается консолидации внутри страны, то она уже почти прошла. Следующая волна консолидации возможна между крупными игроками, если смогут договориться.

вопрос 2

16:43 Станислав

Добрый день! Акции каких металлургических компаний (НЛМК, Северсталь, ММК и др.)наиболее привлекательны для долгосрочных инвестиций (от 1 года)? Спасибо.

12:07 Павел Полухин

На мой взгляд, в настоящее время наиболее привлекательными бумагами сталелитейного сектора для долгосрочных вложений являются НЛМК и Северсталь. Обе компании занимают прочные позиции в отрасли, наращивают объемы производства за счет более рентабельных видов продукции, активно участвуют в процессах консолидации, обеспечены собственными источниками основных видов сырья и имеют достаточно четкие стратегии развития. Основное конкурентное преимущество НЛМК помимо уже указанных - высокая рентабельность, позволяющая расчитывать на солидные дивиденды, а Северстали - географическая диверсификация производства и рынков сбыта. В то же время уровень корпоративного управления НЛМК на сегодняшний день гораздо предпочтительнее чем у Северстали, что делает бумаги последней чуть более рискованными.

12:11 Наталья Кочешкова

В настоящее время мы рекомендуем к покупке акции Северстали, НЛМК, Полюса

12:12 Игорь Нуждин

В случае повышения цен на сталь интересными будут все металлургические активы. На текущий момент, недоцеными являются НЛМК (высокая рентабельность), ММК (есть еще куда развиваться) и ряд средних металлургических компаний (объекты для M&A). Также интересна Северсталь, хотя негативный осадок от консолидации еще остается.

12:13 Дмитрий Смолин

Я думаю, что хороший потенциал есть у акций Мечела, Северстали и Евраза.

12:55 Дмитрий Парфенов

Высокий потенциал на наш взгляд у заводов Евраза. Северсталь сохраняет потенциал роста, причем он будет тем сильнее, чем дальше компания продвинется в процессах консолидации (это не обязательно может быть Arcelor). Мечел как группа самый недооцененный актив на сегодня, однако в последнее время имеется не слишком благоприятный новостной фон по поводу его стратегии развития: что Мечел планирует делать со своим стальным дивизионом? От этого будет зависеть потенциал роста бумаг компании.

вопрос 1

15:12 а10

Существенно ли снизится цена акций Северстали,в связи с отказом Arcelor объединиться с ней?

12:12 Дмитрий Смолин

Я думаю, что позитивный эффект от потенциального слияния (синергии и т.д.) не был отражен в цене акций Северстали, поэтому я не ожидаю существенной негативной реакции, если сделка не состоится.

12:15 Наталья Кочешкова

Полагаем, не состоявшаяся сделка Северстали с Arcelor в большей степени уже учтена в стоимости бумаг

12:50 Дмитрий Парфенов

Данная сделка была выгодна прежде всего для Arcelor. Северстали, которая является весьма устойчивой в плане структуры и диверсификации продуктов, компанией вхождение в состав акционеров Arcelor не было необходимо (это скорее стремление ее владельца А.Мордашова, который хотел получить пакет в крупнейшей компании). Поэтому негативного влияния на стоимость акций оказано не будет. Другое дело, если сделка с Северсталью состоится - тогда по бумагам компании возможен будет некоторый рост.

12:09 Игорь Нуждин

На фундаментальную оценку компании отказ Arcelor от объединения влияния не окажет. С психологической точки зрения негативный эффект может быть, но выразить его в цифрах или процентах не возможно, но определенно можно сказать, что он будет краткосрочным. В целом же, мое мнение, что отказ Arcelor, от сделки с ОАО "Северсталь" позитивен для миноритарных акционеров, чьи пакеты торгуются на рынке, т.к. в случае объединения интерес к акциям ОАО "Северсталь" по истечении определенного времени мог бы пропасть. -- ФинАМ.ru

Новости по этой теме

В Новости

Всего новостей  157150

ГОД:
МЕСЯЦ:
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь
Пн
Вт
Ср
Чт
Пт
Сб
Вс
2
3
8
9
10
16
17
24
30
31

Подписка на рассылку

Ежедневные новости металлургии в Вашем почтовом ящике
RSS

Информер

Ежедневно обновляющиеся заголовки 10 последних новостей металлургии на вашем сайте

все информеры >>